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金属非金属行业,稀土价格企稳回升

文章作者:关于财经 上传时间:2019-09-26

周内三大宏观事件值得重视:(1)美国2月非农新增就业31.3万人、远超预期,但失业率及时薪增长两项指标平淡,平缓了加息提速的担忧;(2)中国2月CPI同比跳增2.9%,我们宏观团队判断2018年通胀中枢将显著抬升;(3)特朗普确认将对美国进口钢铁产品征收25%关税,对进口铝产品征收10%关税,引发全球贸易纷争的忧虑。

周观点:站在钴锂需求“新赛季”起点;关注环保带来的供给优化

    我们认为,自上而下,美国、欧盟的宏观数据依然稳健,全球复苏支撑金属价格的中期逻辑依然未变,但短期需对中国地产链需求、全球潜在的贸易风险进行重新观察和评估,我们对锌价格后市比较谨慎。

    钴锂需求或已站在“新赛季”起点。(1)1-5月份电池、尤其铁锂处于去库存阶段,但伴随下半年新补贴政策的执行,新的车、新的电池、新的材料有望带来电芯以及锂电材料开工的回暖;(2)基于需求放量主体,依然优选三元产业链;(3)目前主流三元材料大厂已近满产(拥有领先技术、或配套下游电池龙头的材料厂),能源金属的景气回暖将取决于“自下而上”有效需求的强度,以及中游二线企业开工率的回暖。

    新能源资源端,我们建议投资者坚定持有钴、锂,继续看好华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。相比去年,我们对于2018年全球新能源终端的“有效需求增长”更加具备信心、而不仅仅在于中游环节的产能扩张;边际层面,我们看好二、三季度的需求环增对于能源金属成交量以及成交价格的拉动。关于刚果金新矿业法的签署生效,我们判断:(1)近期MB电钴价格的加速上行已一定程度隐含此预期(2)在当前钴原料供给紧张的背景下,成本端的走高大概率将通过价格机制向下游产业进行传导。

    基本金属看好锡。锡矿的供给紧张压制锡精矿加工费低位运行,据SMM,目前云南40品位加工费已降至1.6万元/吨左右。我们认为,随着国内库存的逐步去化,加之进口数据的进一步验证,三季度锡价有望中枢上行。

    此外,我们建议投资者重新重视商品价格复苏、基本面未充分给予估值的底部品种,包括钨钼、稀土永磁以及军用高端钛材。相关标的建议关注:厦门钨业、中科三环、宝钛股份。

    积极预期军工新材料、稀土永磁。(1)持续看好中国军工现代化的长逻辑,积极预期2018年高端钛材在船舶、武器装备等领域的增长,看好军用钛材龙头;(2)稀土方面,鉴于需求增长,扩大稀土开采配额具备其必要性。新能源拉动的镨钕需求展露快速成长的迹象,稀土价值有望温和回归。

    每周聚焦:从短期及中长期角度探讨节后稀土价格的企稳回升。

    标的方面,继续看好华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、锡业股份、厦门钨业及宝钛股份。此外,鉴于“第一批中央环保督查回头看”近期启动,建议关注供需紧平衡、以及供给约束型品种在资源/冶炼供应端的边际变化。

    我们认为,稀土价格具备短期及中长期上涨逻辑。年初至今氧化镨钕、氧化钕、氧化铽累计涨幅已分别达19.67%、18.39%、17.30%,价格上涨趋势在春节后表现的尤为明显。我们认为主要有以下两点原因支撑稀土价格的上涨逻辑:(1)短期维度看,受益节后磁材厂逐步复工、下游需求环比提升较快、分离厂库存较低,叠加工信部召开稀有金属部际协调机制工作会等政策上利好,短期稀土价格仍有上涨空间;(2)中长期维度,受益下游新能源汽车行业高景气度,镨钕镝铽等品种需求有望保持较快增长。供给端看,稀土新的打黑政策近期或将出台,力度和持续性有望超预期。另外环保层面也将对稀土行业的违法生产产生较大影响。因此从供需两方面利好共振,稀土价格有望稳步上涨。

    价格回顾:基本金属涨跌不一;钴、锂整固蓄力,黄金小幅下跌

    基本金属涨跌不一:(1)LME期铜(+0.5%)、期铝(+0.1%)、期铅(+4.4%)、期锌(-1.4%)、期镍(+0.7%),期锡(-1.7%)。(2)SHFE三月期铜(+0.4%)、期铝(-0.1%)、期铅(+1.7%)、期锌(-0.1%)、期镍(-0.3%)、期锡(+1.1%)。

    贵金属:本周贵金属整体上涨,COMEX黄金(+1.1%)、SHFE黄金(+1.2%)。

    小金属:(1)能源金属:本周钴产品部分下跌。钴矿、碳酸锂价格不变,金属钴(-1.7%)、四氧化三钴(-4.0%)、NCM523前驱体(-1.4%)。

    稀土:本周稀土价格上涨,氧化钕(+0.3%),氧化镨钕(+0.9%)、氧化铽(+1.7%)。

    宏观概览:美国5月Markit制造业PMI初值高于预期

    宏观数据,美国方面,5月Markit制造业PMI初值56.6(预期56.5);欧洲方面,欧元区5月制造业PMI初值55.5(预期56.1);英国4月核心CPI2.10%(预期2.2%)。

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